光模块：光通信中的核心器件，大有可为

在数据流量爆发与网络需求升级的背景下，全球光模块市场成长动能强劲。长期来看，受益于产品力提升与工程师红利，国产厂商未来有望迎来发展的黄金期。当前时点下，我们预计下半年光模块行业存在拐点性机会，给予“强于大市”评级。从规模效应角度选择标的公司，建议关注国内龙头厂商，推荐中际旭创、新易盛等。

▍ 行业概况：光通信中的核心器件。

光模块是将IT设备中的电信号转化为光信号，之后通过光纤进行短中长距传输的光电转化器件，是光通信产业链中游关键节点，下游主要分为数通市场与电信市场。2020年全球/中国光模块市场规模约为80亿美元/27亿元，LightCounting预计未来六年全球行业复合增速约为10％。

▍ 需求分析：数据流量爆发与网络设备升级是市场需求的核心驱动力。

长维度：数通市场受益于数据流量爆发下的数据中心建设热潮，一方面网络设备升级推动高速光模块的更新换代，另一方面新型叶脊架构大大提高对光模块需求数量。电信市场受益于全球5G建设，架构变化以及接口速率上升同时带动光模块速度与数量的提升。短维度：预计未来国内外云厂商capex增速将复苏同时下半年国内5G基站将迎来集中建设，有望提升光模块行业景气度。

▍ 竞争格局：全球集中度提升，中国厂商崛起。

由于光模块行业需要持续研发新品同时快速实现量产，从而获得新品前期的丰厚利润，所以对公司新品研发能力、交付能力与成本控制能力要求较高，规模效应比较明显。近年来行业格局出现向龙头集中的趋势，全球CR5从2015年的44％提高到了2019年的62％。另外我国光模块厂商具有工程师红利与成本优势，近年来产品竞争力已经赶超海外。2019年国产厂商已经占据了全球27％的市场份额，未来有望进一步提升。

▍ 趋势展望：国产厂商已占先机，积极布局未来可期。

国产厂商在800G新产品大力布局，目前在研发进度上已经取得全球领先。同时积极进行产能扩建，有望在800G代系的产品竞争中进一步斩获市场份额。另一方面，受益于政策倡导，光芯片国产化推进顺利，有望进一步提高国产光模块竞争力。

▍ 风险因素：

行业竞争加剧；数据中心建设不及预期；5G基站建设不及预期；技术路径风险；海外疫情超预期。

▍ 投资策略：

我们认为数据流量爆发与网络设备升级将长期驱动行业成长。我国光模块厂商具有工程师红利与成本优势，市场份额近年来持续上升，同时国产厂商在研发投入与产能扩建上积极布局，目前新品研发进度已位于全球前列，持续看好我国光模块厂商未来发展。随着下半年云厂商capex增速恢复与5G基站集中建设，我们认为光模块行业存在拐点性机会，给予“强于大市”评级。标的方面，由于行业规模效应显著，国内龙头厂商有望持续胜出，推荐中际旭创、新易盛等。

本文源自金融界网

光通信器件产销全国第1,主营大数据用光模块,布局量子通信光芯片

光迅科技是一家世界重要的光模块供应商,公司光通信器件的产销规模位居全国第1,并且这家企业还布局了量子密钥通信等领域光芯片的研发。

在2023年第三季度，光迅科技受到国内大环境不景气的影响，不仅使光模块的销售速度放缓了，销售回款的时间延长了，并且光模块的利润空间也缩小了，下面我们来详细分析一下这家企业产品的利润空间。

2022年第三季度，光讯科技销售100元的光模块还能赚回22.46元的毛利润，销售毛利率为22.46%。

到了2023年第三季度，这家企业同样销售100元的光模块却只能赚回21.8元的毛利润，销售毛利率降至21.8%，同比下降了3%。

而光讯科技目前的销售毛利率，也就是光模块的利润空间在A股光通讯概念板块83家上市公司中排名第45位。这个名次处在板块中等偏下的位置，说明其产品的利润空间相对来说并不是很大。

因为在报告期内光讯科技的经营情况并不是很理想，这使得公司的净利润出现了下降。

2022年第三季度，光讯科技的净利润还有4.92亿元。到了2023年第三季度，这家企业的净利润就降至4.14亿元，同比下降了16%。

而光讯科技目前的净利润，在A股光通信概念板块83家上市公司中排名第14位。这个名次比较高，说明其规模相对来说并不小。

虽然在报告期内光讯科技的净利润是下降的，但是同期这家企业的现金流还算比较充裕。

2023年第三季度，这家公司的净利润虽然有4.14亿元，但是同期光讯科技因销售光模块而实际收到的现金净额却达到了4.91亿元，同比下降了7%。

经营活动产生的现金流量净额这个指标同比下降，说明和去年同期相比这家公司的现金流能力有减弱的迹象，但是因为光讯科技收到的现金净额高于净利润，所以这说明公司的现金流还是比较充裕的。

除此之外翻译官还发现，在报告期内光讯科技的流动资产高达88.84亿元，而非流动资产只有26.34亿元，这说明公司的流动性非常好。

流动资产是一年内可以变现的资产，而机构估值主要看的就是流动资产。

通过进一步分析我们了解到，在2023年第三季度，光讯通讯的经营情况并不是很理想，并且净利润也出现了下降，但是同期这家公司的现金流还是比较充裕的。

目前，管理层计划投资17亿人民币建设4个光通信生产项目，如果这些项目都能竣工的话，这家企业的产能将放大1倍以上，而产能的放大也会使公司未来的业绩出现增长。

如果把上市企业的基本面从高至低分为A、B、C、D、E五个等级的话，翻译官个人认为光讯科技能维持C级的水平。

请注意：基本面良好的公司，股票不一定会上涨。但是那些能持续大涨的股票，公司的基本面一定非常出色。

而本文既没有推荐光迅科技这只股票，也没有说光迅科技公司有多么的好，而是精炼翻译该企业的财报。

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