“霸榜”TOP10的中国光模块厂商，上半年过得怎么样？

早前，光通信行业知名市场机构LightCounting发布最新一期的光通信产业报告，公布了光模块行业10年来TOP10供应商的变化。

2020年，TOP10榜单被中国光模块供应商“霸榜”。分别是位居第2的旭创科技、第3的华为、第4的海信宽带、第8的光迅科技、第9的Eoptolink新易盛、第10的HGG华工正源。

日前，这几家中国光模块上市公司公布了其2021上半年业绩。

需要先说明的是，中际旭创和华工科技是上市公司的主体，业务更多元，苏州旭创和华工正源分别是其全资子公司，也是这两家公司光通信业务的主体，图表中也列出了相应的营收和利润数据，更直观的对比各家同类业务的业绩表现。

海外市场有亮点，上半年平稳

客观来说，今年上半年电信市场的光模块需求偏淡，这从三大运营商近期披露的上半年资本开支情况就能直观的感受到，中国移动5G投资完成45.63%，接近“一半”；中国电信的5G开支完成27.8%，不及目标三分之一；中国联通虽然没有披露具体数字，但从整体支出来看，有点才“上道”的意思。

在2021中国光网络研讨会期间，海信宽带CTO李大伟指出，5G无线光模块业务在去年第三季度后，到今年上半年，出现断崖式下跌，需求十分惨淡。中际旭创也在其半年报中指出，上半年，国内5G和数通市场的需求同比有所减弱，因此报告期内公司的营业收入较去年同期基本持平。

LightCounting也在最新一期的市场调研报告中指出，2021年，另一个持续逆风的市场在中国。海外供应商包括AOI、Lumentum和NeoPhotonics都提到，尽管中国三大运营商的收入显著增长，但中国客户的需求普遍疲软。

虽然国内市场的需求偏淡，但是海外市场保持着高增长态势。LightCounting指出，云服务提供商和ICP的开支继续保持快速增长态势；此外，西方CSP也表现出了强劲的收入增长，设备采购量也逐节攀升。

上半年旭创科技海外销售收入达人民币24.12亿，新易盛海外销售收入达11.54亿元，占营收比重均超过80%。光迅科技的海外业务虽然不及前两家的体量，但收入也同比增长44.37%。

对于华工正源而言，光通信板块围绕智能“光联接+无线联接”向产品多元化演进。成功开拓网络终端新领域，Joinsite系列无线小站产品大批量发货，收入规模同比增长 877%。光学业务依托“棱镜+码盘”新业务，收入同比增长90%。

国内市场盼回暖，下半年可期

进入到下半年，或许将是一番新景象。

5G建设全面提速。过去的两个月里，国内四大运营商相继完成了今年的5G无线主设备集采。中国移动和中国广电联合集采48万站700MHz 无线网主设备；中国电信和中国联通联合集采24.2万站2.1GHz 5G SA无线主设备，投资金额超过580亿元。当时也得到了资本市场的普遍认可，这几家头部光模块厂商的股价应声大涨。

除了5G网络相关的资本开支之外，以天翼云和移动云为代表的运营商云也将持续发力，纷纷表示将加大数据中心、云资源、ICT等方向的投资建设力度。未来三年，中国电信将投入超过500亿元用于云网融合新型基础设施，中国移动也将投入超过160亿元用于云资源新型基础设施项目。

当然，海外市场仍将保持增长态势。从海外四大云巨头厂商Amazon、Facebook、Microsoft和Google披露的信息看，Facebook明确表示2021年资本开支预期为 190-210 亿美元，相对2020年的160亿美元大幅提升，并表明今年的主要投入方向为数据中心、服务器、基础网络设施以及办公设施。Amazon、Microsoft以及Google也在财报中披露将进一步加大基础设施投资以支撑云业务的增长。

毫无疑问，数字经济时代，由于数据流量的激增，全球互联网头部企业加速数据中心的建设，资本支出持续增长。同时在电信市场，5G网络建设全面提速，千兆宽带网络建设同样如火如荼。数通和电信需求共振的大环境下，给光模块产业带来了更明朗的市场机遇。

不过，LightCounting也点出了光模块市场正面临的不利局面，那就是芯片组件短缺带来的供应链风险。目前已经有多家光通信产业链上的光模块厂商、设备厂商都表示供应链问题将会影响未来几个季度的业绩。市场也普遍认为，芯片和组件短缺问题还需要几个季度才能完全解决。C114通信网 水易

光模块上游、光器件龙头之天孚通信（300394）

天孚通信（300394）

苏州天孚光通信股份有限公司（简称TFC）2005年成立，是业界领先的光器件整体解决方案提供商。公司于2015年登陆中国创业板，股票代码300394。经过十多年砥砺耕耘，TFC己成为光器件细分行业龙头企业。

实控人邹支农，天孚通信成立16年来，邹支农一直坚持在一线搞研发。他带领技术团队在精密陶瓷、工程塑料、复合金属、光学玻璃等基础材料领域，积累沉淀了多项全球领先的工艺技术平台。

一、主营业务

公司光器件产品目前主要应用于通信和激雷达两个板块，其中激光雷达配套器件处于起步阶段预计占今年销售额比例较低，需要未来几年持续培育壮大；光通信板块光器件产品以数据中心和纤连接市场需求应用为主。

光器件产业链可分为“光芯片、光组件、光器件和光模块”。光芯片和光组件是制造光器件的关键元件；光组件主要包括陶瓷套管/插芯、光收发接口组件等，现阶段中国是光组件产业全球最大的生产地，市场竞争激烈。将各种光元组件加工组装得到光器件，多种光器件封装组成光模块。公司主要产品包括光组件、光器件等产品。

公司无源器件的优势在于其具有高精度、高可靠性、高一致性、数据离散性好等特性。光电集成有源产品业务依托于公司在无源器件和有源耦合方面的技术沉淀积累，多产品线垂直整合，可为客户提供多种整体的解决方案。

激光雷达上游主要是光器件和电子元件，核心组件主要有激光器、扫描器及光器件、光电探测器及接收芯片等。激光雷达下游应用领域较为丰富，包括了早期的测绘、军事 到新兴的高级驾驶辅助、 机器人等领域。其中激光器目前以海外厂商为主，光器件以国内厂商为主。激光雷达厂商因为技术路线各异，涉及对光器件需求的产品形态和技术指标也不尽相同，公司目前已为部分激光雷达厂商提供小批量产品交付，并组织专人专项跟进，力争为更多主流激光雷达厂商提供产品和服务。

二、业绩情况

2021年公司实现营业收入10.32亿元，同比增长18.2%；净利润3.06亿元，同比增长9.77%；基本每股收益0.79元。

三、投资要点

1、一季报业绩高增

2022年一季报营业收入2.83亿，同比增长16.18%；净利润0.83亿，同比增长18.09%，总体订单饱和。

2、 业绩驱动

（1）在光通信业务板块，无源器件和有源ODM封装业务预计会保持业务的持续增长；公司募集资金建设的高速光引擎项目进展较为顺利，目前正在扩产第二期能，预计今年下半会持续增量为客户争取更大规模交付。电信市场看东数西算和“双千兆”推动力度。数通市场看北美头部互联网投资开支。

（2）在激光雷达业务板块，预计会产生部分增量收入（应该不大），车载激光雷达是个不错的题材。

3、技术上看，月线仍处于下降通道，5月阳包阴，短线有望止跌企稳。日线方面，布林线三轨朝上，短线走势较强。

与之前的光模块公司（中际旭创、新易盛、光迅科技等）不同，公司是国内光器件一体化平台制龙头服务商，拥有多项全球领先的工艺技术。从毛利率上看（49.16%）光器件技术含量更高。题材方面与“东数西算”、“双千兆”通信网络建设相关。目前估值不算高，可逢低关注。

风险提示：全球疫情影响及国外政策不确定性；技术革新风险；原材料短缺及价格上涨；新领域产品拓展不达预期的风险。

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