2023年信阳联通无人机应急通信演练即将“开练”

为全面贯彻落实习近平新时代中国特色社会主义思想和党的二十大精神，深入学习习近平总书记关于安全生产工作的重要思想以及系列论述、坚持人民至上、生命至上。信阳市浉河区东双河镇杜河村灵龙湖景区将开展“全市安全日”山洪地质灾害避险转移综合应急演练，为全力支撑2023年信阳市防汛救灾工作，信阳联通将开展联通自研的国内先进的长航时无人机空中基站应急通信系统、空中监测系统和无人机投送架设通信线路演示，全面提升防汛抗灾实战能力。

传统应急通信车作为临时保障通信的主力，常因道路、桥梁等基础设施损毁，从而无法到达核心受灾区域，难以及时有效提供应急通信任务。联通无人机不仅可在空中搭建临时应急通信基站，它的续航能力长达6小时，升限高度为3500米，最高巡航速度140公里/小时，信号覆盖面积可达100平方公里，能够接入1万名语音用户，具备快速恢复移动信号能力，各项性能指标行业领先。

在重大灾害现场，极可能面临人工无法通行的情况，采用无人机投送方式架设通信线路、无人机空中基站恢复通讯是目前抢险救灾保障通讯畅通的主要方式。无人机携带高清摄像头与红外摄像头，对火灾、地震、泥石流等自然灾害发生区域进行实时、不间断的侦察，对于受灾地区的灾害情况、道路、公共设施、人员伤亡等进行分析，并将图像与视频实时传输给指挥部与上级指挥中心，便于指挥部与上级指挥中心迅速做出决策。

通过此次演练，能够不断提升应急抢险实战水平，进一步提高政企联动、内部协同应急抢险救援处置的综合能力，确保关键时刻发挥作用。让我们敬请期待吧！

来源：信阳联通

鼎通科技研究报告：连接器新锐，通信+汽车业务驱动成长

（报告出品方/作者：中泰证券，陈宁玉，王逢节，佘雨晴）

连接器领先供应商，业务进入高成长期

布局通讯+汽车两大领域，客户资源优质

专注连接器及组件研发生产，产业积累深厚。鼎通科技成立于 2003 年， 总部位于广东东莞，2020 年 12 月登陆科创板。公司是专注高速通讯连 接器和汽车连接器及其精密组件研发、生产和销售的高新技术企业，拥 有产品研发、精密零件加工、模具制造、精密冲压和注塑成型技术，产 品应用横跨通讯和汽车两大领域，主要包括连接器及组件、精密模具及 模具零件，覆盖客户包括安费诺、莫仕、泰科、中航光电等全球连接器 龙头厂商。

深耕通讯连接器，汽车连接器拓展顺利，与国际大客户深度合作。公司产品可分为连接器及其组件和模具，其中连接器及其组件包括通讯连接 器组件和汽车连接器及其组件，模具产品包括精密模具和模具零件。通 讯领域，公司主要为安费诺、莫仕和中航光电等客户提供高速背板连接 器和 I/O 连接器组件，包括精密结构件和 CAGE（壳体）等，由客户集 成其它电子元器件或功能件后形成连接器模组或系统，最终应用于华为、 中兴、爱立信、烽火、浪潮、思科、腾讯、锐捷、亚马逊等终端通讯设 备厂商。汽车连接器及其组件主要应用于汽车电子控制系统和新能源汽 车系统，已通过哈尔巴克、莫仕、泰科、比亚迪、菲尼克斯电气、南都 动力、蜂巢能源等汽车零部件制造商认证。公司连续多年成为安费诺和 中航光电战略供应商及莫仕优秀级供应商，合作关系稳定持续。

实控人持股比例高，员工持股增强凝聚力

实控人持股比例高，员工持股激发企业活力。截至 2022H1，公司实际 控制人王成海、罗宏霞夫妇直接或间接共持股 61.40%，其中直接持股 11.07%，通过东莞鼎宏骏盛，以及新余鼎宏新、新余鼎为两个员工持股 平台间接持股 50.33%。公司核心管理团队多为成立之初加入，多年陪 伴公司成长，人员构成较为稳定，且具有模具研发、生产、采购等相关 行业经验。公司目前下设河南鼎润和东莞骏微控股子公司，主要从事连 接器组件的研发、生产和销售。

股权激励绑定核心骨干，考核目标彰显长期发展信心。公司于 2021 年 7 月发布 2021 年限制性股票激励计划（草案），拟向激励对象授予 100 万股限制性股票，占公告时总股本 1.17%，其中首次授予 86 万股，预 留 14 万股，授予价格 23.10 元/股。根据公告，此次激励计划授予的激 励对象共计 23 人，包括 6 名董事、高管人员、核心技术人员及 17 名其 他人员，考核指标分为公司业绩和个人绩效两方面，其中公司业绩目标 为以 2020 年净利润为基数，2021-2023 年净利润增长率目标值分别不 低于 50%、110%、173%，触发值分别不低于 40%、88%、138%，即 2021-2023 年净利润同比增长率不低于 40%、34.29%、26.60%，反映 管理层对公司中长期发展的信心。

业务进入高成长期，盈利能力行业领先

通讯连接器及组件为主要业务，汽车业务占比快速提升。分产品来看， 通讯连接器组件为主要营收利润来源，受益于服务器、数据中心等下游 规模增长及公司自身在客户供应链内供货品类扩张，收入利润规模及占 比不断提升，2021 年营收及毛利润分别为 4.15 亿元、1.52 亿元，同比 分别增长 61.20%、70.50%，占总营收及毛利比重为 72.99%、77.16%。 公司同时发力汽车连接器及组件业务，布局新能源领域，积极向 Tier1 角色转变，2021 年在产品及客户方面取得一定突破，实现营收 7593.68 万元，同比增长 67.10%，毛利润 2492.43 万元，同比增长 25.32%，随 着公司新客户项目推进及新产品放量，汽车业务占比有望进一步提升。

营收进入高成长期，盈利能力领先行业。公司近年来随着产品及客户不 断拓展，2020 年以来呈现高增长态势，2017-2021 年营收及归母净利润 CAGR 分别为 42.70%、38.03%，22H1 实现收入及归母净利润 4.23 亿 元、0.88 亿元，同比增长 60.09%、52.80%，剔除股权支付费用预计归 母净利润约 0.96 亿元，同比增长 67.13%。

盈利能力方面，公司 19-21 年由于上游原材料涨价及产品结构调整，毛利率及净利率小幅下滑，细 分产品来看，通讯连接器组件毛利率整体较为稳定，2021 年为 36.76%， 同比提高 2.73pct，其中 CAGE 产品由于提高部件散热器的自供比例， 毛利率同比大幅增加 13.75pct，汽车连接器毛利率同比下降 10.22pct， 主要由于新产品前期开发成本较高。公司通过优化产品结构，以及与客 户商议传导上游涨价成本，推行精细化管理，持续降本增效，期间费用 率整体呈下降趋势，根据公告，Q2 单季度归母净利率环比提升 4.18pct， 有望持续改善。与同行业相比，公司凭借高附加值产品及龙头厂商为主 的客户结构，盈利能力高于平均。

注重技术创新，持续加大研发投入。2022 年上半年，公司研发投入 2818.27 万元，同比大幅增长 87.78%，研发费用率近年维持 7%-8%， 研发团队共 274 人，占员工总数比重为 11.05%。公司专注通讯连接器 和汽车连接器领域技术研究，研发组织结构分工明确，建立覆盖产品设 计、核心工艺、精密模具开发和制造、产品精密加工和技术检测全流程 的技术体系，形成具有自主知识产权的技术规范，可为下游客户快速进 行新产品 DFM 开发服务，缩短开发周期，提升响应速度与服务能力。 未来，公司将持续加大研发投入，通讯领域以 I/O 高速连接器为重点， 增加产品规格以提高客户采购比例，汽车领域实现功能化模块产品研发， 加强工艺能力与自动化水平。

汽车+通讯连接器，创新+国产化空间广阔

汽车+通信连接器行业占比近半

信息传输转换关键节点。连接器结构上通常包括接触界面、接触涂层、 接触弹性元件及连接器塑胶本体四个部分，为两个电路子系统提供可分 离界面，一方面使零部件或子系统的维护或升级不必修改整个系统，另 一方面提高零部件便携性、外围设备的拓展能力等，是电子电路的沟通 桥梁。按照传输介质不同，可分为电连接器、微波连接器、光连接器和 流体连接器，性能要求及应用场景存在一定差异。进一步地，将连接器 通过电缆或 PCB 进行连接，形成电路回路，即成为连接器组件，将连接 器组件组装并集成其它功能件后，即形成具有完整功能的连接器模组， 可以直接应用于下游各类场景。

全球规模稳步提升，中国市场增长强劲。近年来全球连接器市场整体呈稳步增长趋势，Bishop&Associates 数据显示，全球连接器市场规模从 2014 年的 554.02 亿美元增长至 2021 年的 779.91 亿美元，CAGR 为 5.0%，预计在终端市场规模增长和技术更迭推动下市场规模将持续扩大， 2023 年超过 900 亿美元。从区域分布来看，北美、欧洲、日本、中国、 亚太（不含日本、中国）五大区域占据 90%以上的市场份额，其中中国 市场增长强劲，2014-2021 年 CAGR 达 7.61%，2021 年市场规模达 249.78 亿美元，同比增长 23.75%，市场份额超过 32%，成为全球最大 的连接器市场，需求快速扩张。

下游应用广泛，汽车与通信为两大主要场景。连接器行业上游原材料主 要为铜、铝等有色金属及塑胶原料等，下游应用广泛，覆盖汽车、通信、 消费电子、工业交通、军工等领域，其中汽车及通信占比最高，根据 Bishop&Associates 数据，2019-2021 年，两大场景各自份额均维持约 21%-24%，合计占比超过 40%。不同场景使用的连接器在性能指标、 技术水平等方面侧重点存在差异，如新能源汽车连接器电气性能侧重高 电压、大电流、抗干扰，机械性能为机械寿命长、抗震动冲击，技术难 点在于接触电阻设计和材料选择技术，通信连接器更看重低信号损耗， 要求厂商具备较高的阻抗补偿设计及仿真技术。连接器行业发展与下游 需求紧密相关，随着汽车电子化和 5G 网络布局推进，汽车与通信连接 器发展空间较大，消费电子领域方面可穿戴设备发展及 VR/AR 技术突破 将带来新增长点。

电动化+智能化驱动汽车连接器市场增长

新能源车加速渗透，智能化成为竞争下半场。EV-Volumes 数据显示， 全球新能源汽车 2021 年销量达 675 万辆，2012-2021 年 CAGR 达 55.88%，高于汽车销量增速，2022 年上半年达 416 万辆，渗透率突破 10%。中国新能源汽车迅猛发展，22 年 6 月渗透率约 24%，随着疫情 缓解、物流及供应链逐步通畅，以及新一轮新能源汽车下乡政策推行， 新能源汽车产销将进一步提升，中国电动汽车百人会预测新能源汽车销 量 2025 年超过 1000 万，5 年 CAGR 接近 50%，占全球比重约 50%。 新能源车加速渗透进一步带动汽车智能化发展，IDC 数据显示 22Q1 国 内 L2 级自动驾驶在乘用车市场新车渗透率达到 23.2%，其中新能源市 场达到 35%，预计 2024 年全球 L1-L5 级自动驾驶汽车出货量约 5425 万辆，2020-2024 年 CAGR 为 18.3%。

电动化驱动高压连接器增长。车载连接器应用于汽车动力系统、车身系 统、信息控制系统、安全系统及车载设备等方面，新能源车新增电驱动 系统，大三电与小三电，以及配套充换电设施提升对高压连接器数量及 性能要求，除高电压、大电流性能外，还需满足能在各种工况下实现高 温、震动、碰撞冲击、防尘防水等等级较高的防护功能，具备良好的电 磁屏蔽性能，成本低且耐用。高压连接器较高的性能要求相应提高了产 品技术壁垒，同时由于降本增效的需求，新能源汽车三电系统呈现集成 化、模块化趋势，高压连接器因此趋于小型化、轻量化、一体化，从而 对厂商解决产品温升、噪音振动、电磁干扰等问题，以及跟随平台设计 开发、模块化生产能力的要求更高。

智能化提升高速高频连接器需求。自动驾驶向高级别演进趋势下，数据 高速传输系统应用场景拓宽至车载网络、信息娱乐及安全三大场景，传 输速率由 150Mbps 提升至 24Gbps，对于连接器的性能要求除耐高温、 抗震等基本条件外，还需适应更加复杂的网络架构设计，以更低廉的成 本实现更高且稳定的传输速率、更强的抗电磁干扰能力。车内数据的传输和控制方式转变是电子电气架构变革核心，直接体现为总线发展，车 载以太网具有大带宽、低延时、低电磁干扰、互联协议兼容等优势，成 为高速总线发展必然趋势。相应地，以 Fakra、Mini-Fakra 为代表的车 载射频连接器和车载以太网连接器成为主流解决方案，应用于摄像头、 传感器、GPS、信息娱乐系统、导航与驾驶辅助系统等，需求随着 ADAS 装配率提升而不断增长，价值量随着自动驾驶级别提升而提高。

量价齐升，汽车连接器空间广阔。与传统燃油车相比，新能源车连接器 使用数量及价值量均翻倍提升，单车运用 800-1000 个连接器，纯电动 乘用车单车价值量约 3000-5000 元，纯电动商用车单车价值量约 8000-10000 元。基于此，我们对新能源乘用车连接器市场规模进行测 算： 乘用车销量：（1）全球：根据 OICA 数据，2021 年全球乘用车销量 5639.85 万辆，同比增长 5.2%，考虑年初以来海外战争、疫情及宏 观经济形势等多方因素对供需的影响，我们预计 2022-2025 年全球 乘用车销量同比增速为-4%/4%/3%/2%。（2）中国：根据中汽协数 据，2021 年国内乘用车销量 2148.15 万辆，同比增长 6.5%，结合 中汽协 2022 年销量预测，我们假设 2022-2025 年国内乘用车销量 同比增速为 7%/5%/4%/4%。

新能源乘用车渗透率：（1）全球：根据乘联会数据，2021 年全球 新能源乘用车销量 634 万辆，同比增长 121.68%，渗透率上升至 11%，我们预计 2025 年新能源乘用车将达到 1893 万辆，渗透率约 32%。（2）中国：根据中汽协数据，2021 年国内新能源乘用车销量 333.42 万辆，渗透率达到 15.52%，我们假设 2025 年新能源乘用 车超过 1100 万辆，渗透率突破 45%。 市场规模测算：假设目前新能源乘用车连接器单车价值 2600 元， 测算结果为，（1）全球：2022 年市场规模约为 251 亿元，2025 年 为 480 亿元，2021-2025 年 CAGR 为 30.66%；（2）中国：2022 年市场规模约为 157 亿元，2025 年达到 298 亿元，2021-2025 年 CAGR 达 36.20%。

5G+数据中心建设驱动通讯连接器需求

通讯应用占比超过 20%，信息基建驱动连接器需求增长。通讯连接器主 要应用于服务器、数据中心、基站、滤波器设备中，涉及连接器包括射 频连接器、背板连接器、高速 I/O 连接器、电源连接器、高速 BTB 连接 器等，实现电路板和模块、以及基站单元之间光电互连。通讯连接器在 通信设备中价值占比约 3%-5%，在一些大型通信设备中超过 10%，其 对接口速率和集成度要求很高，具有较高的准入门槛，发展周期与通信 基础设施建设周期重叠，5G、云计算、物联网等推动下，通讯连接器有 望迎来新一轮景气周期，根据 Bishop&Associates 数据，2025 年全球通 讯连接器市场规模将达到 215 亿美元，其中中国市场规模为 95 亿美元。

通信技术升级带来发展机遇，5G 规模基建持续利好。三大运营商 2021 年 5G 相关资本开支 1870 亿元，占总开支约 55%，同比增长 6.4%，截 至 22 年上半年国内 5G 基站总数已超过 185 万，预计全年突破 200 万， 根据工信部规划 2025 年每万人拥有 26 个 5G 基站，对应 5G 基站总数 约为 364 万个，未来四年年均新增 5G 基站约 60 万个。5G 建设将推动 连接器量价齐升，一方面，5G 传输速度相比 4G 高 100 倍左右，其对连接系统的传输速度和通道功能要求大幅增加，例如 4G 单一基站基本 是 4-8 通道传输，而 5G 基站基本为 32-64 通道传输，对连接器需求数 量几何级增加，另一方面，5G 基站小型化、集成化特点压缩连接器占 用空间，电磁干扰和散热成为重要问题。5G 发展对连接器的密度、传 输速率、散热及抗电磁干扰能力、可靠性等均提出更高要求，推动连接 器技术升级，价值量提升。

云计算投资回暖，云基建景气度回升。海外云计算头部厂商资本开支自 20Q3 以来快速增长，22Q1 亚马逊/微软/谷歌/Meta（FB）合计资本支 出约 350 亿美元，同比增长 32.20%，Meta 预计 2022 年资本支出提升 至 290-340 亿美元，同比增幅超过 60%。国内互联网厂商 BAT 资本开 支 22Q1 达到 181.51 亿元，同比增长 18.73%，尽管需求暂时受政策压 制，但长远来看 5G 应用发展提升流量需求及疫情催化企业数字化转型 等利好因素下，云计算需求有望回升，Dell’Oro 预计 2022 年全球数据 中心资本开支同比增幅达 17%，其中超大规模 IDC 支出同比增长 30%。

上游设备量价齐升，带动高速连接器发展。云基建需求带动上游设备服 务器、交换机、路由器等设备行业景气投资，且随着数据中心链路速度向 800G 甚至 1.6T 演进，对设备数据的传输速率要求更高。根据 IDC 数据，2021 年全球服务器出货量 1353.9 万台，同比增长 6.9%，市场 规模达 992.2 亿美元，同比增长 6.4%。22Q1 全球以太网交换机市场收 入达到 76 亿美元，同比增长 12.7%，其中数据中心交换机收入同比增 长 20.8%，高速 200/400GbE 交换机市场显著增长，收入同比提高 35.6%， 端口出货量环比增长 78.6%，Dell’Oro Group 预计 2025 年 800G 交换 端口占比将超过 400G，份额达到 25%以上。

目前市场主流机柜中交换 机 之 间 、 交 换 机 与 服 务 器 之 间 主 要 采 用 SFP28/SFP56 、 QSFP28/QSFP56 的 I/O 模块进行连接，连接器厂商新开发 QSFP-DD I/O 模块以适应更高的端口密度，实现 400G 端口容量，背板连接器目前 传输速率主要分为 28/56/112Gbps 三档，大量增加的数据流量输送和回 程将增加对高速背板连接器及电源接口需求。

突破技术与客户壁垒，国产替代加速

通信与汽车连接器壁垒高

连接器涉及多种技术与专利，工艺要求高。连接器下游应用广泛，通信、 汽车等领域创新迭代快，产品定制化、专业化特征突出，连接器设计与 工艺技术关系到其电气、机械、环境三大基本性能高低及产品可靠性、 一致性，生产过程具体划分为设计、模具开发、生产制造、测试交付， 包括冲压、电镀、注塑和组装等生产制造环节，涉及材料、结构设计、 仿真、微波、表面处理、模具、注塑、冲压等多种设计与工艺技术，其 中模具设计与开发能力决定了连接器及组件的精密度和稳定性，模具精 度按 1 微米计算，行业内注塑模具加工精度平均水平为±10 微米，领先 水平可以达到 1 微米。

连接器小型化趋势下，自动化产品组装设计和生 产成为重要技术，一方面提升产品制造效率，强化规模效应，另一方面 自动化装配提高最终产品一致性，提升产品质量。模具开发和加工生产 对设备配套性要求较高，精密的线切割、电火花等设备均需要较高的资 金投入。同时，连接器存在界面设计等专利保护，形成知识产权壁垒。

产业链壁垒高，重视供应商综合能力。不同领域下游客户对连接器的性 能指标均有明确要求，产品的品质和可靠性在使用过程中至关重要，因 此客户对上游供应商准入资格审核较为严苛。一般客户对于连接器有专 门的技术、质量、商务管理团队。从初步接触到成为客户的正式供应商 体系，会经历接触、技术交流、商务体系、质量体系、技术体系等多方 面审核，进入供应商体系的时间比较长。由于认证过程严格且周期较长，更换供应商的成本较高，因此供应商一旦进入客户供应链体系，为保障 产品生命周期内生产和售后服务，下游客户将与供应商建立长期稳定的 合作关系。因此，连接器行业的先发企业凭借与下游客户保持长期、稳 定的战略合作关系，形成了较强的市场和客户壁垒。

海外巨头主导，供应链变革契机开启国产化进程

欧美日厂商先发优势突出，行业地位领先。全球市场看，欧美、日本及 中国台湾连接器厂商历史悠久，技术基础深厚，产品研发、生产和销售 全球化布局，在研发实力、产品质量和生产规模上均具有较大优势，由 于较早切入头部客户供应链，使得其能够参与前沿产品开发，从而在高 性能专业型连接器产品方面不断推出新产品，引领行业发展方向，自身 技术、规模及客户优势持续强化。随着连接器下游应用市场集中度不断 提升，以及泰科、安费诺等国际连接器巨头占据高端连接器大量市场份 额，行业格局向龙头集中，2020年全球CR10达60.8%，同比提高0.6pct， 泰科（15.45%）、安费诺（11.90%）、莫仕（8.31%）位列前三。在汽车 等高端连接器细分场景，由于产业集群效应显著及技术壁垒高，CR10 约 87%，龙头泰科市占率高达 39.1%。

产业机遇助国产厂商崛起，部分领域取得优势。下游市场国产化有力带 动本土连接器厂商发展，国内连接器厂商普遍起步较晚，规模较小，整 体水平偏低，客户多为中小型企业，但随着消费电子、通信及汽车等产 业链向大陆转移，出于降低成本及供应链安全等方面考虑，国产连接器 厂商进入其采购体系，同时由于中国市场需求扩大，全球领先厂商加大 大陆投资布局并与国内先进连接器厂商合作，客观上为国内连接器行业 带来了先进的生产制造技术，培养人才，提高行业整体水平。

国内连接 器厂商经过多年积累，形成了较强的工艺与成本控制能力以及快速反应 等优势，同时借助 5G、云计算、物联网及新能源汽车、智能驾驶等下 游新趋势，加大高速通讯连接器、新能源汽车连接器等新型高端产品投 入，打破海外垄断，高压及高速高频产品性能指标趋近行业领先水平， 切入全球主要通信设备集成商和知名整车厂商供应链体系，提升市场份 额，实现国产替代。目前消费电子、通信和军工领域连接器国产比例较 高，汽车连接器有望利用电动化与智能化创新产生的定制化需求，以及 本土新能源车品牌寻求本土供应链机会加速国产替代。

鼎通精密制造能力强，不断拓展新品类新客户

组件精密制造+模具开发一体化竞争力

掌握高精度及复杂结构模具自主开发，拓展模组设计能力。公司基于完 善的开发数据库和开发规范，如通过高速背板连接器和 I/O 连接器组件 冲压、注塑模具和通讯连接器壳体冲压模具，实现连接器组件产品全自 动高速冲压成型、一次注塑成型、二次注塑成型。在模具和模具零件加 工方面，成功掌握包括精密切削加工、高精密研磨成型、镶件头部研磨 成型和 EDM 镜面加工等多项精密模具加工技术，公司精密冲压模具整 体加工精度可达±0.003mm，模具零件加工精度可达±0.001mm，加工 硬度达到 HRC90-HRC92，表面粗糙度达到 Ra0.04。

同时公司积极延 伸产品布局，通讯领域自主设计 10G byte/s 高速率 ICM（集成网络连接 器模组），通过创新的结构设计和特殊的线圈绞线使产品结构尺寸紧凑、 线路传输简短，降低 PCB 板占用空间从而降低系统功耗，满足高速率传 输同时降低插损、毁损、串扰、电磁干扰等信噪比指标，汽车领域增加 线束连接器、高压连接器、电控连接器、电动水泵等新能源产品。

精密制造技术体系覆盖生产全环节，提升产品稳定性。为实现经济效益 性，连接器组件生产要求能够实现较高的自动化程度并保证较高的良品 率。公司建立了完善的精密制造技术体系，覆盖模具设计开发、冲压、 注塑成型、自动化加工及检测全过程，除精密模具设计开发技术外，公 司核心技术包括微型 PCB 连接器信号 PIN 冲压成型技术、高速 I/O 连接 器插脚 3D 冲压成型技术、全自动卷对卷式信号 PIN 注塑成型技术、汽 车连接器全自动信号 PIN 埋入技术、自动裁切/抓取/注塑及检测一体化 技术等，在高水平自动化水平下充分保证产品的精度和质量稳定性。利 用核心技术，公司能够在客户产品开发基础上，针对个性需求进行制造 可行性分析和工艺改进，提升整体服务能力和客户粘性。

与通信连接器巨头深度合作，积极拓展汽车连接器产品

核心客户均为行业龙头，产品技术及市场份额领先。公司与安费诺、莫 仕、泰科、哈尔巴克、中航光电等行业知名公司建立长期稳固的合作关 系，其中泰科、安费诺、莫仕 1980-2020 年连续 40 年排名连接器行业 全球前十。安费诺、莫仕在通信领域实力强劲，泰科是汽车连接器全球 龙头，根据 Bishop&Associates 数据，2019 年安费诺（25%）、莫仕（11%） 分列全球通信连接器市场一二位，中航光电（2%）位列第十，汽车连接 器细分领域中泰科以 39%的市占率大幅领先。

技术及产品能力方面，安 费诺、莫仕高速传输方案领先，产品线完整，高速 I/O 连接器均具备 QSFP-DD 模块量产能力，满足 400G 甚至 800G 传输速率，高速背板 连接器最高支持 112Gbps，中航光电产品可达 56Gbps，为国内最高水 平。行业下游需求升级以及集中化趋势下，龙头连接器厂商市场份额及 技术领先优势将为公司订单增长提供保障。

坚持大客户战略，横纵双向提升份额。通讯业务方面，公司主要提供 I/O 连接器组件、高速背板连接器组件等，最终应用于服务器、数据中心、基站等大型数据存储和交换设备，核心客户安费诺、莫仕及中航光电合 计贡献收入占比接近 90%，但目前对公司采购份额较低，存在较大的提 升空间。公司主要通过拓展产品型号及集团供应链采购深化现有合作关 系，强化大客户资源优势。纵向来看，公司深入挖掘核心客户产品需求， 积极开发设计新产品，以更好帮助客户完成终端模块创新，向客户推广 新工艺，丰富其采购品类，提高采购比例。横向来看，由于安费诺、莫 仕和泰科等全球子公司较多，公司与其中部分建立合作关系后，利用资 质认证优势，扩展与其它子公司的合作，提升自身在集团体系内供应比 重。

CAGE 业务快速发展，自给散热器提高单品盈利能力。以 I/O 连接器及 组件为例，公司一方面不断完善 QSFP-DD、SFP+、QSFP+等产品矩 阵，同时 2016 年起在原有组件基础上，开始从事 CAGE 的研发、生产 和销售，CAGE（壳体）主要用于搭载 I/O 连接器模块并与光模块等连 接器公端相连接，能够屏蔽信号干扰和固定连接器模块，由多个精密冲 压子件及散热器等部件组装而成，结构和工艺相对复杂，单价较高，目 前广泛应用于网络连接。公司生产的 CAGE 目前已广泛应用于安费诺和莫仕等客户相应的连接器模组中，产品规格从 1x1 增加至 2x6，受益莫 仕及安费诺光通讯模块产品增长快速发展。2021 年公司将 CAGE 所需 的散热器部件由外购转为自给，通过类似增加工艺的方式提高产品销售 单价及客户采购量。2021 年，CAGE 营收占比由 2017 年的 3.89%上升 至 47.06%，毛利率提高至 35.13%。

积极拓展汽车连接器相关产品，成为比亚迪重要合作伙伴。公司在汽车 连接器领域与莫仕、泰科、哈尔巴克等知名厂商保持长期合作，产品应 用于家用汽车电子控制系统，终端覆盖大众、宝马、福特、吉利、北汽、 奇瑞等国内外汽车品牌。

同时公司借助汽车电动化与智能化带来的产业 供应链重塑机遇，积极向 Tier1 供应商转变，在华南、西南、长三角及 东北等汽车主要制造基地组建新能源汽车连接器销售团队，并以终端汽 车厂商和电池包厂商为目标开拓新客户群体，目前已与比亚迪、菲尼克 斯电气、南都动力、蜂巢能源等公司建立稳定合作关系，新能源车业务 增长动力强劲。根据公告，公司为比亚迪主要提供电子锁、电动水泵、 电控单元、高压铜排母排等产品，22Q2 逐渐通过认证并进入爬坡量产， 未来有望不断与其加深合作，实现应用车型及产品种类拓展，同时通过 与比亚迪等主流车厂合作，确立品牌示范效应，加快潜在客户拓展。

增发扩大产能规模，进一步布局海外市场

订单快速增长，产能趋于饱和。公司业务规模近年来快速提升，下游通 信及汽车客户订单饱满，截至 2022 年 6 月 30 日在手订单总金额约 2.3 亿元，其中通讯连接器组件 1.59 亿元，汽车连接器组件 3595.29 万元。 供给能力方面，根据公司公告，2017-2022Q1 精密冲压、注塑和组装等 关键工序产能接近或超过 100%，模具加工产能超过 100%，产能利用 率持续处于相对高位水平，产能趋于饱和。2019-2021 年，通讯连接器 组件产品产销率分别为 90.53%、86.69%、89.00%，汽车连接器及其精 密组件产品产销率分别为 104.38%、97.46%、93.81%。产能瓶颈限制 公司综合供应能力和服务能力的持续提升，以及新业务开拓，与市场需 求增长无法匹配。

PO 项目产能稳步释放，增发 8 亿加码新能源车业务。公司 IPO 募资 3.78 亿用于投资连接器生产基地建设和研发中心建设项目，其中连接器 项目主要为高速背板连接器等通讯连接器精密结构件，以及换挡变速控 制连接器、密封防水连接器、车门把手控制连接器、高压互锁控制连接 器等以传统汽车为主要应用领域的汽车连接器组件，预计新增年产能 330 万件高速通讯连接器（约合 8.22 万个通讯连接器组件）和 2124 万 件汽车连接器（约合 1.82 万个汽车连接器组件），项目位于河南信阳， 目前已建成的部分厂房正在进行小批量试产，产能逐步释放，预计 2022 年底达到可使用状态。

22 年 4 月公司发布定增预案，拟募资不超过 8 亿元，用于高速通讯连接 器组件及新能源汽车连接器生产建设项目，其中高速通讯连接器组件项 目拟新增 1×1CAGE、2×1CAGE 通讯连接器壳体及通讯连接器精密结 构件 WAFER，新能源汽车连接器项目拟新增电动水泵连接器、电控连 接器、高压连接器和充电口电子锁连接器，达产后预计新增年产能 4770 万个高速通讯连接器组件和 2490 万件新能源汽车连接器。两次扩产将 极大提升公司交付能力，且均在河南信阳基地实施，集中产能规模布局， 能够在供应链、生产管理等环节充分体现规模效应，利于人员成本管控和成本优化，强化盈利能力。

对外投资设立海外子公司，优化战略布局。公司于 2022 年 7 月 18 日发 布公告，拟对外投资不超过 800 万美元（拟根据项目进度分批投入）， 用于新设立马来西亚全资子公司，海外子公司将主要从事研发、生产和 销售高速通讯连接器、新能源汽车连接器、精密模具及模具零件。海外 产能扩充有望利用当地产业链和市场需求，更好地服务安费诺、莫仕等 龙头客户，加速拓展产品品类和新客户，扩展海外业务发展和优化资源配臵，深度拓展海外市场，进一步提升自身市场份额。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）

精选报告来源：【未来智库】未来智库 - 官方网站

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