晨光电缆：频频被暂停中标资格，为它人担保损失惨重

文/冯微

5月25日，北交所发布公告，北交所上市委员会定于 2022 年 6 月 1 日上午 9 时召开 2022 年第 22 次审议会议，届时将审议晨光电缆的上市申请。

尽管报告期内业绩相对稳定，但是晨光电缆在报告内因产品抽检不合格频频被暂停中标资格，更让人不解的是晨光电缆在签订担保合同不到4个月后被担保的企业却被曝经营不善被破产清算，为此损失数千万元。

晨光电缆公司全称浙江晨光电缆股份有限公司，公开资料显示，晨光电缆主营业务为电线电缆研发、生产及销售。主要产品为500kV及以下超高压与高压电力电缆、中低压电力电缆、装备用电线电缆和架空绝缘电缆等。公司以超高压、中高压电力电缆为主导产品。

2019年至2021年晨光电缆营业收入分别为18.96亿元、19.84亿元、21.52亿元，同期净利润分别为5336万元、5006万元、6057万元。毛利率分别为13.76%、12.51%、11.06%。虽然营业收入同比逐年递增，但是毛利率却持续下滑，从2019年的13.76%下降到了2021年的11.06%，下降了2.7%,，公司解释称：2021 年度，110kV 及以上高压及超高压电力电缆产品收入占比上升，而其毛利率却有所下降，主要原因为 2021 年上半年主要原材料铜材价格短期内急速上涨，2020 年部分低单价订单在 2021 年上半年实际执行时因铜价上涨，对应的产品成本较高，该部分产品的毛利率出现短期下滑。

频频被暂停中标资格

除了毛利率持续下滑，晨光电缆还因产品抽检不合格频频被暂停中标资格，晨光电缆主要客户群体是国家电网公司、南方电网公司以及“两网”公司下辖的省市县电力公司。但是在与各省市国网电力公司合作过程中，曾多次出现产品抽检不合格问题。

比如，2019年3月供国网江苏省电力有限公司物资部1kV架空绝缘导线抽检导体拉断力不合格，自2019年6月18日至2019年12月17日被暂停该客户相应产品中标资格6个月。无独有偶，2019年4月供国网山东省电力公司蓬莱市供电公司北沟供电所0.4kV大姜村配电二台区维修工程1kV铝芯电缆护套最薄点厚度不合格，自2019年6月12日至2019年8月11日被暂停该客户相应产品中标资格2个月。不止于此，2019年11月供国网上海市电力公司10kV架空绝缘导线在抽检中发现4h交流电压试验（18kV）不合格。自 2020 年 1 月 1 日-2020年4月30日被暂停该客户相应产品中标资格4个月。

不过上述几次抽检不合格并未导致罚款。但在2019 年电缆产品质量国家监督抽查工作中因为产品质量问题遭到了9万元的罚款，2020 年 9 月 28 日，根据平湖市市场监督管理局出具平市监处字【2020】518 号行政处罚决定书，晨光电缆生产的 ZC-YJV-0.6/1kV4*35 型交联聚乙烯绝缘聚氯乙烯护套阻燃 C 类电力电缆产品在国家市场监督管理总局 2019 年电缆产品质量国家监督抽查工作中被判定为不合格，受到平湖市市场监督管理局没收1499 米不合格产品和罚款 90,000.00 元的行政处罚，被处以低压电力电缆在 2020 年 2 月 1 日至 2020 年 3 月 31 日在国家电网配网协议库存中暂停中标资格的处罚，晨光电缆多次因产品抽检不合格，且多次被暂停中标资格，那么上述被暂停中标资格时间段对公司业绩产生多大的负面影响？是否有具体的测算数据招股书并未说明。

对此有分析人士表示，产品质量是企业的生命线，而如果经常出现质量不良的产品是很难持续赢得客户的心，进而成为企业发展路上的“地雷”，企业想获得长远的发展其过硬的产品质量是立足根本。

为它人担保损几千万

根据审核问询函的回复，晨光电缆表示公司所属的电线电缆行业属于典型的资金密集型企业，对流动资金的需求较大，由于可用于抵质押的厂房、土地等实物资产价值有限，为获取银行借款需要借助有一定规模的第三方提供担保。为各自的银行贷款业务互相提供担保。为相互支持、共同发展。在此背景下，晨光电缆与包括同为浙江省内有一定规模的浙江南方通信集团股份有限公司（以下称：南方通信）等企业开展合作，晨光电缆自称所谓的一定规模的南方通信真的就是有实力的企业吗？也正是因为和南方通信公司的这次相互担保合作让晨光电缆损失惨重。

2015 年 3 月 12 日，公司召开第三届董事会第六次会议，审议通过《关于为嘉兴和新钢化玻璃有限公司等公司提供担保的议案》其中就包括为南方通信提供担保期限为一年，担保最高金额为 5,000.00 万元的保证担保，并经 2015 年 4 月 12 日召开的 2014 年年度股东大会审议通过。

2015 年 12 月 8 日，公司与平安银行股份有限公司杭州分行（以下简称“平安银行杭州分行”）签订编号为平银杭营额保字 20151208 第 001 号的《最高额保证担保合同》，为南方通信综合授信额度合同项下的 5,000.00 万元提供担保。南方通信自平安银行杭州分行取得银行借款 5,000.00 万元，截至 2015 年 12 月 31日，该笔借款本金余额为 4,500.00 万元。事情的转折点在于此，由于南方通信公司经营不善，2016 年 3月 18 日，南方通信公司被湖州市中级人民法院出具的（2016）浙 05 民破 1 号民事裁定书裁定受理其破产清算申请，南方通信正式进入破产清算程序。

让人难以理解的是晨光电缆签订借款担保合同不到四个月南方通信公司却曝出了破产清算，这不禁让人质问晨光电缆难道在签订担保合同之前没有进行深入了解被担保企业的基本情况吗?还是说这背后另有其他隐情？正是因为南方通信还不上平安银行杭州分行的借款，平安银行杭州分行委托浙江泽厚律师事务所发出律师函，要求公司对南方通信 4,500.00 万元贷款余额承担相应担保责任。

2016 年 8 月公司与平安银行杭州分行签订了《担保人偿还协议》，约定公司分期代偿贷款本金 3,600.00 万元后，免除其他责任，但公司需将代偿部分的债权的破产债权申请权转让给平安银行杭州分行，不再参与该笔债权的破产清算。2016 年度公司代南方通信偿还平安银行杭州分行 2,200.00 万元，2017 年度公司代南方通信偿还 400 万元。2018 年 8 月，平安银行杭州分行将上述相关债权及相应的从权力转让给中国华融资产管理股份有限公司浙江省分公司，公司与中国华融资产管理股份有限公司浙江省分公司达成新的协议，并于 2020 年度偿还剩余代偿款 1,000.00 万元。

晨光电缆不仅为南方通信公司提供平安银行股份有限公司杭州分行借款的担保，还为南方通信公司的保理融资借款提供担保。

一波未平，一波又起，2015 年 12 月21 日，南方通信与交通银行股份有限公司湖州分行（以下简称“交通银行湖州分行”）签订《公开型有追索权国内保理合同》，合同约定南方通信将其与公司签订《铜杆销售合同》项下南方通信已开具发票并未履行供货义务的“应收账款”债权 3,756.61 万元转让给交通银行湖州分行，交通银行湖州分行向南方通信提供保理融资款项 3,000.00 万元。交通银行湖州分行所受让的未履行发货义务“应收账款”到期后，由于南方通信无法偿还上述已到期保理融资借款。

2016 年 9 月，交通银行湖州分行向湖州市南浔区人民法院提起民事诉讼，要求公司清偿《铜杆销售合同》项下债务 3,756.61 万元并支付违约金。2016 年 12 月 20 日，湖州市南浔区人民法院出具（2016）浙 0503 民初 2955号《民事调解书》，公司赔付交通银行湖州分行 3,000.00 万元。发行人于 2018 年及以前年度已经累计偿付 1,310.05 万元，剩余 1,689.95 万元于 2019 年度偿付完毕。

综合上述两起担保损失计算得知，报告期外晨光电缆因被担保方南方通信的破产导致公司形成了6,600.00 万元的预计负债，其中报告期内累计支付预计负债尾款 2,689.95 万元。从上述事件不难看出，晨光电缆的内控措施着实让人担忧，监管层在问询函了也重点关注了晨光电缆的内控问题，要求说明发行人的相关内控措施是否有效。

拆财报丨晨光文具终端零售数量罕见减少，主要产品产销量萎缩，疫后业绩恢复缓慢

8月22日，晨光文具（603899.SH）发布2020年半年报。半年报显示，公司主营业务收入为47.6亿元，同比下降1.6%，归母净利润为4.65亿元，同比下降1.44%。

晨光文具是文具行业的知名企业，受疫情影响，2020年上半年的企业停工，学生停课对公司营收产生了负面冲击。但二季度企业逐渐全面复工，学生复课时间相对晚，二季度也基本全面恢复。

公司各项业务二季度表现如何？主要运营指标又有哪些变化？南财AI新闻实验室为大家拆一拆。

疫情后业绩恢复缓慢

数据来源：公司财报，飞笛科技整理

2018年以来，季度收入和利润增速都大致在25%-30%之间，2020年一季度受疫情冲击，公司营业收入和净利润双双下滑，二季度虽然恢复正增长，但是跟往常水平还有很大的距离。

数据来源：公司财报，飞笛科技整理

虽然收入和利润还没恢复，但是从公司整体毛利率这一指标看，公司的产品整体毛利率并没有受到太大影响，依然维持在26%左右的稳定水平，相对2019年同期，2020年上半年的两个季度的毛利率甚至略有提升。说明公司产品价格体系并没有因为疫情原因而被扰乱。

数据来源：公司财报，飞笛科技整理

数据来源：公司财报，飞笛科技整理

公司三项合计的费用率过去一直维持在13%左右的水平，2020年上半年因为收入增速下降，费用率被动抬升。但如果看同比增速，2020年一、二季度公司的三项费用同比增速跟收入基本匹配。反映公司费用管控能力依然优秀。

主要产品收入增长缓慢，三大业务产销萎缩

按销售的产品来分，晨光文具主要有四大业务模块，分别是学生文具，书写工具，办公文具和办公直销。其中办公直销是2019年半年报才开始从办公文具板块中抽离，并单独披露数据的业务板块。2019年，上述四大业务模块收入分别占公司收入的30%，28%，21%和16%。

上半年公司萎缩最多的是书写工具模块，萎缩了12.43%。同样出现萎缩的还是有学生文具模块，上半年萎缩了4.99%。两块业务跟学生的文具需求关系相关，猜测受学生复课较晚影响。

对公司上半年收入正向拉动的是办公文具业务，其中传统的办公文具业务增长了15.18%，已经恢复到正常的增长水平，直销的办公业务增长相对低，为6.63%，跟2019年40%以上的增速还有很大差距。

上半年书写工具、学生文具和办公用品的产销都是萎缩的，只有办公直销是增长的。

从分业务板块来看，公司上半年跟办公相关的业务表现相对好，跟学生用品相关业务表现相对差，这跟疫情期间复工较早，复课较晚的实际情况一致。

终端零售罕见萎缩，科力普收入增速放缓

按销售的渠道来分，公司的业务可以分为四大模块，分别为传统核心业务条线和三大新业务条线。三大新业务分别是承载公司办公直销业务的晨光科力普，承载公司零售大店业务的晨光生活馆，以及承载公司线上零售业务的晨光科技。2019年，三大新业务占到公司总收入的40%。

数据来源：公司财报，飞笛科技整理

渠道优势晨光文具的核心竞争力之一。公司在文具行业零售终端网络具有明显的先发优势和领先优势，体现在高效的分销体系管理与高覆盖的国内终端网络上。公司覆盖的终端数量跟公司传统核心业务的业绩表现有直接关系。

受疫情影响，上半年公司覆盖的零售终端2017年以来首次出现萎缩，今年中报公司对零售终端数量的表述用了近8万家的模糊表述，比2019年少了大致5000家。可见疫情对实体经济的冲击之大，这也对公司的传统核心业务造成冲击。

晨光科力普就是晨光文具的办公直销业务。晨光科力普主要为政府、企事业单位、世界500 强企业和其他中小企业提供办公采购一站式服务。产品包括包含办公用纸、办公文具、办公耗材、办公设备、电脑及配件、数码及通讯、办公电器、生活用品、劳防工业用品、食品饮料、商务礼品、办公家具等。

这块业务是公司主要的几大业务模块中增长最快的业务板块。因此市场关注度非常高。今年上半年，公司这块业务收入回落到只有6.63%，但净利润同比增速仍有39.61%。

晨光生活馆主要是公司的零售大店业务，包括晨光生活馆和九木杂物社两个商业形态。

据公司的介绍，晨光生活馆是以 8-15 岁的学生作为主要消费群体，销售的产品以文具品类为主，辅以部分生活和玩娱品类，店铺主要集中在新华书店及复合型精品书店，是公司对现有传统渠道进行升级的探索。

九木杂物社是以 15-29岁的品质女生作为目标消费群体，销售的产品主要为文具、文创、益智文娱、实用家居等品类，店铺主要分布在各城市核心商圈的购物中心，是一家文创杂货集合店，是公司基于文创生活的新零售模式的探索。

晨光生活馆业务还处于孵化阶段，今年上半年这部分业务同比增速回落到只有1.83%，2019年下半年开始有赢利，今年上半年又出现亏损，亏损为3800万。

晨光科技主要承载公司的线上业务，分为天猫和京东两大业务板块。这块业务受益于疫情，今年上半年增长了64%，但这块业务收入只有2亿，对公司收入贡献还非常小，上半年的净利润为亏损257万，尚未实现盈利。

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