光模块：光通信中的核心器件，大有可为

在数据流量爆发与网络需求升级的背景下，全球光模块市场成长动能强劲。长期来看，受益于产品力提升与工程师红利，国产厂商未来有望迎来发展的黄金期。当前时点下，我们预计下半年光模块行业存在拐点性机会，给予“强于大市”评级。从规模效应角度选择标的公司，建议关注国内龙头厂商，推荐中际旭创、新易盛等。

▍ 行业概况：光通信中的核心器件。

光模块是将IT设备中的电信号转化为光信号，之后通过光纤进行短中长距传输的光电转化器件，是光通信产业链中游关键节点，下游主要分为数通市场与电信市场。2020年全球/中国光模块市场规模约为80亿美元/27亿元，LightCounting预计未来六年全球行业复合增速约为10％。

▍ 需求分析：数据流量爆发与网络设备升级是市场需求的核心驱动力。

长维度：数通市场受益于数据流量爆发下的数据中心建设热潮，一方面网络设备升级推动高速光模块的更新换代，另一方面新型叶脊架构大大提高对光模块需求数量。电信市场受益于全球5G建设，架构变化以及接口速率上升同时带动光模块速度与数量的提升。短维度：预计未来国内外云厂商capex增速将复苏同时下半年国内5G基站将迎来集中建设，有望提升光模块行业景气度。

▍ 竞争格局：全球集中度提升，中国厂商崛起。

由于光模块行业需要持续研发新品同时快速实现量产，从而获得新品前期的丰厚利润，所以对公司新品研发能力、交付能力与成本控制能力要求较高，规模效应比较明显。近年来行业格局出现向龙头集中的趋势，全球CR5从2015年的44％提高到了2019年的62％。另外我国光模块厂商具有工程师红利与成本优势，近年来产品竞争力已经赶超海外。2019年国产厂商已经占据了全球27％的市场份额，未来有望进一步提升。

▍ 趋势展望：国产厂商已占先机，积极布局未来可期。

国产厂商在800G新产品大力布局，目前在研发进度上已经取得全球领先。同时积极进行产能扩建，有望在800G代系的产品竞争中进一步斩获市场份额。另一方面，受益于政策倡导，光芯片国产化推进顺利，有望进一步提高国产光模块竞争力。

▍ 风险因素：

行业竞争加剧；数据中心建设不及预期；5G基站建设不及预期；技术路径风险；海外疫情超预期。

▍ 投资策略：

我们认为数据流量爆发与网络设备升级将长期驱动行业成长。我国光模块厂商具有工程师红利与成本优势，市场份额近年来持续上升，同时国产厂商在研发投入与产能扩建上积极布局，目前新品研发进度已位于全球前列，持续看好我国光模块厂商未来发展。随着下半年云厂商capex增速恢复与5G基站集中建设，我们认为光模块行业存在拐点性机会，给予“强于大市”评级。标的方面，由于行业规模效应显著，国内龙头厂商有望持续胜出，推荐中际旭创、新易盛等。

本文源自金融界网

技术全球领跑，投产两月飞来各地订单，安湃光电炼出一颗光通信新“芯”

一片唱片大小的彩色圆片上，刻着一圈圈排列有序的金属线与微型结构。1月2日，在位于江夏经济开发区庙山光电子信息产业园的武汉安湃光电有限公司（以下简称安湃光电）展柜里，长江日报记者看到了光通信领域的新“芯”产品——薄膜铌酸锂电光调制器的元器件。

“目前，利用薄膜铌酸锂材料生产光芯片的企业在全国屈指可数，我们的研发团队深耕光电芯片十余年，技术已走在全球前列。”安湃光电首席执行官孙昊骋自豪地介绍，公司生产线去年10月在江夏正式投产，短短两个月就已收到全国各地近百万元订单。

先行先试“豆腐雕花”

薄膜铌酸锂晶圆（上）与薄膜铌酸锂电光调制器芯片。长江日报记者栾嘉雯 摄

“随着5G网络、云服务、虚拟现实等技术的快速发展，对网络流量的速度和传输速率的要求也越来越高。这对光通信网络的核心器件——电光调制器提出了更高容量、更低功耗的需求。薄膜铌酸锂材料在业内有‘光学硅’之称，因其优异的电光、声光和光学非线性效应，已成为当前高速电光调制器市场的主流产品。”孙昊骋向记者介绍了这个对大多数人都十分陌生的专业的新材料。

孙昊骋回忆，2012年，薄膜铌酸锂作为新的集成光电子材料平台被开发出来时，还没有人知道它具体可以用来做什么。2014年，国家发布有关该材料的项目研发指南，华中科技大学武汉光电国家研究中心夏金松教授课题组专攻该领域，而安湃光电的初创团队正是课题组的8位博士生。

孙昊骋是武汉本地人，在华中科技大学攻读了“本硕博”后，挂职武汉光电国家研究中心博士后。他把薄膜铌酸锂比作“豆腐干”，而要将其加工成电光调制器的核心元器件，就如同“在豆腐上雕花”。“虽然薄膜铌酸锂的性能比传统材料更优，但刻蚀却更有难度，精细程度犹如‘雕花’。”孙昊骋回忆，新材料加工工艺多达千种，研发团队从千次失败结果中探索其中之一的可能性路径，终于在2016年成功做出样片。

2018年，课题组在制备光调制器技术方面取得重大突破，在实验室进行小规模生产，供给合作客户。“很多合作客户希望我们扩大产能，课题组看到该技术有很广阔市场前景，开始筹划产业化发展。”2021年初创团队在上海成立公司。

带着团队回汉研发生产

研发人员正在进行芯片刻蚀工艺。

安湃光电生产车间里，一间房间内布满黄光，实验人员在隔绝紫外线的环境下，将光刻胶图案成功转移到铌酸锂材料上。“目前，公司薄膜铌酸锂高速光调制芯片可实现月产400颗。”孙昊骋告诉记者，产线设备整体搭建完成后，可实现年产52000颗芯片。

2021年，公司成立后，迟迟找不到可以建设产线的地方。在得知该企业的情况后，江夏区主动联系了孙昊骋，希望他能将芯片的研发与生产环节放回武汉，并推荐了由江夏经开集团开发运营的庙山光电子信息产业园。

“这里靠近光谷，距离华科大只有半小时车程，便于团队开展研究。”孙昊骋说，除了综合考虑地理环境因素对产线建设的影响外，江夏区和产业园对企业落户做出的实际支持也深深打动了他。

“考虑到企业门口需要运输重型设备，我们特意将砖路换成了沥青路，并且单独开辟了一片公共空间存放安湃光电生产所需的氮气罐。”江夏经开集团产业相关负责人说。

此前产线建设需要大量资金支持，江夏区积极对接联系，安湃光电最终获得了江夏科投集团的产业发展投资基金，去年8月顺利完成了全链条半导体流片线建设，公司估值迅速上升。

孙昊骋介绍，目前公司生产的薄膜铌酸锂电光调制器通信速率比上一代体材料的调制器快5—6倍，可应用于宽带电信和航空航天等多种场景。“不少科研院所购买公司产品，试用这门新兴技术。”

“现在我一年大概有一半时间在武汉，一半时间在上海。武汉光电子信息产业集群‘独树一帜’，我们把芯片的研发和流片方面业务布局在武汉，上海则承担贸易相关的业务。”孙昊骋说，安湃光电在武汉有不少产业链下游的合作企业，今后也将紧抓在武汉的发展机遇，在武汉迅速成长。

（长江日报记者栾嘉雯 通讯员方龙仙子 张航）

【编辑：张靖】

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