拆财报丨晨光文具终端零售数量罕见减少，主要产品产销量萎缩，疫后业绩恢复缓慢

8月22日，晨光文具（603899.SH）发布2020年半年报。半年报显示，公司主营业务收入为47.6亿元，同比下降1.6%，归母净利润为4.65亿元，同比下降1.44%。

晨光文具是文具行业的知名企业，受疫情影响，2020年上半年的企业停工，学生停课对公司营收产生了负面冲击。但二季度企业逐渐全面复工，学生复课时间相对晚，二季度也基本全面恢复。

公司各项业务二季度表现如何？主要运营指标又有哪些变化？南财AI新闻实验室为大家拆一拆。

疫情后业绩恢复缓慢

数据来源：公司财报，飞笛科技整理

2018年以来，季度收入和利润增速都大致在25%-30%之间，2020年一季度受疫情冲击，公司营业收入和净利润双双下滑，二季度虽然恢复正增长，但是跟往常水平还有很大的距离。

数据来源：公司财报，飞笛科技整理

虽然收入和利润还没恢复，但是从公司整体毛利率这一指标看，公司的产品整体毛利率并没有受到太大影响，依然维持在26%左右的稳定水平，相对2019年同期，2020年上半年的两个季度的毛利率甚至略有提升。说明公司产品价格体系并没有因为疫情原因而被扰乱。

数据来源：公司财报，飞笛科技整理

数据来源：公司财报，飞笛科技整理

公司三项合计的费用率过去一直维持在13%左右的水平，2020年上半年因为收入增速下降，费用率被动抬升。但如果看同比增速，2020年一、二季度公司的三项费用同比增速跟收入基本匹配。反映公司费用管控能力依然优秀。

主要产品收入增长缓慢，三大业务产销萎缩

按销售的产品来分，晨光文具主要有四大业务模块，分别是学生文具，书写工具，办公文具和办公直销。其中办公直销是2019年半年报才开始从办公文具板块中抽离，并单独披露数据的业务板块。2019年，上述四大业务模块收入分别占公司收入的30%，28%，21%和16%。

上半年公司萎缩最多的是书写工具模块，萎缩了12.43%。同样出现萎缩的还是有学生文具模块，上半年萎缩了4.99%。两块业务跟学生的文具需求关系相关，猜测受学生复课较晚影响。

对公司上半年收入正向拉动的是办公文具业务，其中传统的办公文具业务增长了15.18%，已经恢复到正常的增长水平，直销的办公业务增长相对低，为6.63%，跟2019年40%以上的增速还有很大差距。

上半年书写工具、学生文具和办公用品的产销都是萎缩的，只有办公直销是增长的。

从分业务板块来看，公司上半年跟办公相关的业务表现相对好，跟学生用品相关业务表现相对差，这跟疫情期间复工较早，复课较晚的实际情况一致。

终端零售罕见萎缩，科力普收入增速放缓

按销售的渠道来分，公司的业务可以分为四大模块，分别为传统核心业务条线和三大新业务条线。三大新业务分别是承载公司办公直销业务的晨光科力普，承载公司零售大店业务的晨光生活馆，以及承载公司线上零售业务的晨光科技。2019年，三大新业务占到公司总收入的40%。

数据来源：公司财报，飞笛科技整理

渠道优势晨光文具的核心竞争力之一。公司在文具行业零售终端网络具有明显的先发优势和领先优势，体现在高效的分销体系管理与高覆盖的国内终端网络上。公司覆盖的终端数量跟公司传统核心业务的业绩表现有直接关系。

受疫情影响，上半年公司覆盖的零售终端2017年以来首次出现萎缩，今年中报公司对零售终端数量的表述用了近8万家的模糊表述，比2019年少了大致5000家。可见疫情对实体经济的冲击之大，这也对公司的传统核心业务造成冲击。

晨光科力普就是晨光文具的办公直销业务。晨光科力普主要为政府、企事业单位、世界500 强企业和其他中小企业提供办公采购一站式服务。产品包括包含办公用纸、办公文具、办公耗材、办公设备、电脑及配件、数码及通讯、办公电器、生活用品、劳防工业用品、食品饮料、商务礼品、办公家具等。

这块业务是公司主要的几大业务模块中增长最快的业务板块。因此市场关注度非常高。今年上半年，公司这块业务收入回落到只有6.63%，但净利润同比增速仍有39.61%。

晨光生活馆主要是公司的零售大店业务，包括晨光生活馆和九木杂物社两个商业形态。

据公司的介绍，晨光生活馆是以 8-15 岁的学生作为主要消费群体，销售的产品以文具品类为主，辅以部分生活和玩娱品类，店铺主要集中在新华书店及复合型精品书店，是公司对现有传统渠道进行升级的探索。

九木杂物社是以 15-29岁的品质女生作为目标消费群体，销售的产品主要为文具、文创、益智文娱、实用家居等品类，店铺主要分布在各城市核心商圈的购物中心，是一家文创杂货集合店，是公司基于文创生活的新零售模式的探索。

晨光生活馆业务还处于孵化阶段，今年上半年这部分业务同比增速回落到只有1.83%，2019年下半年开始有赢利，今年上半年又出现亏损，亏损为3800万。

晨光科技主要承载公司的线上业务，分为天猫和京东两大业务板块。这块业务受益于疫情，今年上半年增长了64%，但这块业务收入只有2亿，对公司收入贡献还非常小，上半年的净利润为亏损257万，尚未实现盈利。

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