通信行业分化加剧 算力、光通信、卫星互联网等崛起 聚焦新兴产业龙头 投研精选

上海证券近日发布通信行业23A&24Q1综述：行业分化加剧，聚焦新兴产业龙头。

以下为研究报告摘要：

2023年通信行业整体行情表现优异，细分板块走势略有分化。2023年中信一级通信行业指数整体涨跌幅达到25.42%，其中子版块电信运营II、通信设备、增值服务II、通讯工程服务涨跌幅分别高达27.00%、25.56%、12.57%、34.59%。2024年1-4月通信行业整体行情小幅上涨，通信设备板块较为领先。中信一级通信行业指数整体涨跌幅达到6.49%，其中子版块电信运营II、通信设备、通信增值服务II、通讯工程服务涨跌幅分别为5.41%、10.09%、-21.22%、-6.26%。预计未来随着AI相关基础设施建设提速，细分行业将走出分化行情，通信设备板块有望领涨，服务器、交换机、光模块等赛道龙头公司仍有一定增长空间。

业绩回顾

回顾通信行业23年24Q1业绩公告，公司业绩呈现明显分化走势：三大运营商以及中兴通讯等大型设备商增收盈利能力稳健；算力板块业绩放量集中于光通信领域，光模块企业进入业绩兑现期，24年Q1实现同比大幅增长；线缆企业普遍存在低增速、负增速现象。

各子板块分析

1）算力：AI时代下，算力将经历规模扩张及结构调整的双向作用。

1）规模层面，1959-2012年间计算量的倍增时间约为2年，而从2012年开始倍增时间缩短为3~4个月；2）结构层面，随着AI模型的快速迭代，大模型的推理侧算力增长将持续加大，模型的商用化、通用化将从供需关系方面直接催化算力基础设施的建设。

2）光通信：短期来讲，北美厂商资本开支的扩大预示着光通信难言触顶：2016年-2022年四大云厂商资本开支从295.43亿美元扩张至1448.78亿美元，6年间复合增长率高达30.34%；长期来看，数据中心集群化将带来数据互联需求的快速膨胀，同时AI交换器件速率也由400G向着1.6T、3.2T等更快速的方向发展，或将带来更高的价值量。

3）物联网：1）物联网正在加快与整个通信行业协同发展的进程，有望实现新业态、新模式的涌现。2）终端连接数高速增长，物联网产业增量从C端向B端迁移。

4）运营商：新一轮科技革命和产业变革深入发展，运营商为了解决“管道化”难题，积极寻求转型发展。1）建设新型信息基础设施，夯实数智化转型底座；2）发力云业务，提供数据服务“产品雁阵”；3）把握人工智能发展方向，向“AI+”延伸拓展。我们认为，运营商将在持续发力“上云用数”的同时，更加突出“智”的驱动作用，加快从“+AI”向“AI+”转变，更好支撑形成新质生产力。

5）通信终端及配件：在新一轮面向更高连接数量级的数字化转型的场景时，更强大的数据传输能力是其不可或缺的支撑，企业商业模式和运营方式的改变或将带来更多的信息传输需求，为整个通信产业带来更多结构性的投资机会，相关通信终端及配件也将持续获益。

6）设备商：传统通信设备方面，光缆线路、互联网宽带接入端口数、10G PON端口数移动通信基站稳步增长。AI设备方面，北美四大云巨头（微软、谷歌、Meta、亚马逊）均已表态，将上调全年资本开支，且全部指向AI。

7）卫星互联网：由于低轨卫星频段及轨道资源的稀缺性，各国纷纷推出对应的建设计划，太空竞争或将进入白热化阶段。伴随着低轨卫星及卫星互联网建设进程的持续加速，与Starlink进行合作的厂商有望率先受益，获得业绩增幅。

投资建议

建议关注：

1）算力：中贝通信、菲菱科思

2）光模块：中际旭创、新易盛、天孚通信

3）物联网：广和通

4）运营商：中国移动、中国联通、中国电信

5）通信终端及配件：和而泰、拓邦股份

6）设备商：中兴通讯、烽火通信

7）卫星互联网：信维通信

风险提示

下游需求不及预期；新技术落地和商业化不及预期；产业政策转变；宏观经济不及预期等。（ 上海证券 刘京昭）

苏州看“新”之二 全球光通信行业首座“灯塔工厂”探秘

“灯塔工厂”，被誉为“世界上最先进的工厂”，相当于电影界的“奥斯卡金像奖”，是由世界经济论坛和麦肯锡咨询公司共同选出的“数字化制造”和“全球化4.0”的示范标杆。这些工厂代表了全球制造业领域智能化和数字化的最高水平，更代表着前沿和方向，如同茫茫大海上的明亮灯塔，为其他制造企业指明了前进航程。目前，全球有153家企业入选“灯塔工厂”，中国有62家，其中江苏12家有7家在苏州。去年年底，位于苏州市吴江区的亨通集团光纤光棒智能制造工厂成为全球光通信行业首座“灯塔工厂”，而这也是江苏省民营企业第一家入选者。

光纤，顾名思义是光导纤维，它就像一条超细的“信息高速公路”，每天承载着海量的信息数据在飞驰，是现代电信网络的基础。拉制光纤的预制棒，简称“光棒”，它不仅决定着光纤的关键性能，还占据了光纤70%的成本，是棒纤缆产业链上的“明珠”。2010年之前，光棒技术基本掌握在美国、日本等企业手中。2010年亨通光纤自主研发出我国第一根国产光棒，2015年打破国外技术垄断，颠覆了以四氯化硅为原料的传统技术路线，率先成功自主研发出新一代绿色光棒技术及装备，于2016年快速实现产业化，成功打造了全球单体规模最大、技术领先的光纤光棒智能化制造工厂。

探秘“黑灯工厂”

“灯塔工厂”也被形象地称为“黑灯工厂”，当然并不是黑灯，也不是无人，而是指工厂的高度自动化和智能化。全球光通信行业首个“灯塔工厂”——亨通光纤光棒智能制造工厂位于苏州吴江经济技术开发区，走进这里，《经济》杂志记者看到，一个个智能智造奇迹正在上演。这座全球最大的光纤预制棒智能制造基地，占地10多万平方米，每天能生产出足够环绕地球4圈半的光纤。在3万平方米，上下3层楼的第二代光纤生产车间内，一台台精密设备高效运转，一架架重型桁架机器人有序穿梭，在十几名工作人员轻松操控下的近400台大型设备，经过二氧化硅沉积、高温烧结、芯棒延伸等上百道工序，最终将一根重达百斤的透明光棒，拉成了直径仅125微米、细如发丝的高性能光纤。值得一提的是，这一系列复杂的流程，大部分都是在“数字大脑”的精准指挥下自动完成。

亨通新一代绿色光纤材料制造基地。图/采访对象提供

亨通光纤科技有限公司总经理刘振华介绍，在数字新技术赋能下，亨通自主研发出了新一代绿色光棒技术及装备，实现了光棒制造尺寸最大、沉积效率最快、制造精度最高、质量最优、成本最低、绿色化的目标。“2010年之前，进口光纤的成本高达每公里2000元至3000元。而随着亨通光纤在2010年自主研发出第一根国产光棒后，这一局面发生了翻天覆地的变化。如今，每公里光纤成本降至不足30元。”刘振华自豪地说。据他介绍，过去进口光棒的尺寸较小，仅1米长且外径只有80毫米，一根光棒在半天内便可完全拉制完毕，如今亨通光纤生产的大型光棒长达6米，外径达到200毫米，单根光棒能够在高温拉丝炉中连续作业长达6天，可连续拉制长达15000公里的光纤，“这相当于从北京到上海往返7次之多。现在的拉丝速度也极为惊人，每分钟可生产约3000米的光纤，这相当于以时速180公里的速度在狂飙。”时至今日，亨通光纤的光棒年产量已达到2500吨，如果完全转化为光纤则是1亿芯公里，足以环绕地球赤道2000多圈。通过技术创新和自主研发，不仅大幅降低了光纤的生产成本，还显著提高了生产效率和产量，实现了从依赖进口到自给自足，不仅在全球光纤市场中站稳了脚跟，还实现了引领。

近年来，亨通光纤大力实施智能化改造和数字化转型，先进分析技术、机器视觉和人工智能技术大规模应用，27个先进用例被部署实施，覆盖了销售、设计、生产和测量等多个业务领域，涵盖了生产全过程。同时，该公司还对外发布了5项创新的重大专利技术，涵盖了机器学习、智能优化、标识解析和人工智能视觉等领域。在智能化、数字化的有力加持下，亨通光纤的产能、成本效率、产值以及单位能耗等关键指标均实现了两位数的显著提升。正是因为在数字化转型与分析、智能自动化、可持续发展等领域的卓越表现，亨通光纤光棒智能制造工厂在去年年底被评为全球光通信行业首个“灯塔工厂”。实际上，亨通“灯塔工厂”的申报之路并非一帆风顺，“我们第一次申报连第一阶段的网络申请都没有通过”。刘振华介绍，第一次失败后，在苏州各级政府的大力支持和全集团的努力下，开始深入复盘前次失败的原因，并邀请行业专家团队协助分析。“后来发现是我们发掘的深度和广度不够，以及与中西方的表达方式差异有关。去年再次申报时，外国评审没有提出任何问题，就成功了。”

创新成就硬实力

在亨通的光棒光纤生产过程中，到处都闪现着科技之光，数字化、智能化要素无处不在，而这一切都源于亨通光纤26年对精益制造、管理信息化、生产智能化的专注和厚积薄发。

制造光棒最重要的两个工序是沉积和烧结，当一颗颗二氧化硅沉积起来，形成白色圆柱状的芯棒疏松体，运往下一道制造工序进行烧结，桁架机器人便开始发挥关键作用。“它具备360度定点定位功能，能够精准对接工序，在执行任务时，不仅能进行4种联动的微距调整，还必须在超过1000摄氏度的高温环境下，‘拿捏’像烟灰一样易碎的芯棒疏松体，这要求精确掌控力学，消除震动，确保精确抓取，这是人类根本无法完成的。”刘振华介绍，得益于如摄像机镜头、保温涂膜等技术的进步，以及我国综合能力的提升，这一高难度工序才得以实现。此外，桁架机器人还配备有“智慧大脑”，能分析每台设备的沉积工艺状况和良品率，然后根据算力自动优先向表现最佳的设备派发任务，显著提高了生产效率和产品质量。刘振华表示，真正的挑战在于如何让这些设备变得更高效、更聪明，“通过对AI的训练和修正，将性能从95分提升至99分，甚至99.9分，这是通过建立仿真平台，锁定关键维度和方向，不断试错、纠错和持续优的过程，需要大量时间和不断努力。”

光纤预制棒。图/采访对象提供

最近，亨通集团正在开发一套机器学习闭环系统，主要用于特种光纤的配方研发。“光纤虽细如发丝，但内部需形成精确的高斯曲线，我们的沉积配方由一万层去堆砌，每层仅0.4微米厚。传统方法是在检测完成后拉丝，之后再检测是否合格，现在则通过数字化标定工序，使用检测设备逐点扫描生成数字化图像进行核对。”刘振华介绍，因受震动、温度等因素影响，这项工作要求的误差在万分之三以内，否则就会出现产品畸变和良品率下降。“利用机器学习闭环系统逐层检测，发现问题能迅速定位原因，这与传统的操作方法截然不同。”以前，这项工作由人工完成，检测一次大概需要一周的时间，而现在只需3秒，效率得到极大提升。亨通集团运营中心负责人张征平表示，这一切看上去似乎很简单，实际上让机器设备变得更聪明、更精准好用，是一个漫长而艰难的过程。“在我们的观点中，将规划付诸实践并不会带来多少兴奋感。执行时，需要收集数据，为机器学习制定规则并训练它，这需要领导和员工都具备耐心，要持续尝试和纠正错误，才能让机器变得更加智能。我们无法确切知道何时或者是否会出现好的结果。这个过程就像抚养一个孩子，从小学到大学需要不断去教育，只有当他能够独立工作，那时候才是真正令人兴奋的。”

时至今日，亨通的光棒光纤智能生产车间的设备、配套工艺、软件和信息化平台均由自主设计开发，经过26年的持续自主研发和对AI的不断训练与修正，亨通集团各种先进分析技术、机器视觉和人工智能技术全面覆盖生产流程，使得工厂效率提升了66％、单位制造成本降低了21％、单位能耗也下降至33%，不良率更是降低了52％。

“灯塔工厂”的育成之路

谈及亨通光纤的“灯塔工厂”的育成之路，刘振华用“一内一外，一上一下”来总结其背后的推动力量。“外部来看，我国政府和全社会都在自上而下，积极推动智能化改造、数字化转型；内部而言，亨通光纤经过多年发展，在技术迭代、产品质量保证和控制，以及环境保护和可持续发展等方面均面临挑战，需要通过新的路径实现更低成本、更快速的产品交付，并提高产品全生命周期的质量保证和控制，我们存在自下而上、实实在在的改革需求。”

亨通全球光通信首家灯塔工厂。图/采访对象提供

刘振华介绍，亨通光纤信息化、智能化、数字化建设历程实际上可分为4个阶段：2002年至2003年建厂初期，年产能为200万芯。当时主要聚焦于实现检测功能、推行无纸化办公以及信息录入等基础工作，为后续的数字化建设打下坚实基础。2006年至2008年，随着生产规模的扩大和需求的增加，建立了全生产流程追踪系统，从而实现了对生产过程的全面监控、追溯和系统管理，数字化建设完成进阶。2009年至2014年，进一步细化了生产管理，将信息化渗透到每一个角落，正式进入了信息化融合阶段。2015年，亨通光纤全面开启数字化进程，通过引入先进的数字技术和设备，实现了生产流程的自动化、智能化管理。“实际上亨通集团1998年就上了第一套系统，但我认为公司真正的数字化元年应是2015年，当时集团启动了三化建设——工厂智能化、管理信息化、制造精益化，这为后续智转数改的顺利变革奠定了坚实基础。”

如今，亨通集团已经部署了40多套系统，构建起了具有亨通特色、能够满足自我需求的工业互联网平台，面向集团内70多家公司开放。智改数转领域能够取得今天的成就，刘振华直言与亨通集团创始人崔根良的前瞻性有关，“早在1998年，就上了ERP系统，2015年董事长开始推动三化建设，他认为这是实现智能化、数字化的基石和必由之路”。在数字化转型的浪潮中，许多企业之所以难以有效推进或效果不佳，刘振华认为，主要是因为其信息化基础尚未稳固，设备自动化程度不足，生产流程和管理尚未精益化，“没有这些基础，就急于求成进行数字化转型，自然难以成功”。

经过33年的发展，亨通集团已成为全球领先的光通信与能源系统解决方案服务商，拥有70家子公司，13个海外产业基地及2万多名员工，业务覆盖通信、电力、海洋通信、海洋能源及先进新能源材料五大领域。其重要组成部分亨通光纤，在光棒和光纤制造方面掌握四大自主知识产权技术路线，产品涵盖通信、激光、传感三大领域。展望未来，刘振华表示，亨通光纤希望成为“灯塔工厂”的排头兵和新质生产力的倡导者与领跑者。为此，亨通光纤聚焦业务全流程，识别各项管理要素，共整理出86项可以数据化、可测量、可改善、可实施的评价指标，搭建了一套完整的“灯塔工厂”评价体系。未来3年计划培养出20名评估专家、30名数字化专家，并挖掘超过100个亮点案例和10个典型应用场景，再复制出一个“灯塔工厂”。“我们成为第一，也希望更多的人，能够加入我们，成为灯塔。”刘振华说。

记者/秦云龙

来源/《经济》杂志

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