集群落地，光模块板块回调或是低吸机会

马斯克近日在社交平台X上宣布，xAI团队已经成功启动了世界上最强大的AI训练集群，该集群由10万块H100组成，预计未来几个月内完成Grok 2的训练，并开始Grok 3的开发。

1）本次xAI 10万卡集群的落地印证了GPU集群规模的扩张是重要的产业趋势。展望未来，马斯克此前表示，计划在2025年夏天再度升级超级计算机集群，目标是达到30万块英伟达B200；百万卡集群也已在北美头部云厂商的规划之中。

2）在超大规模GPU集群持续建设背景下，光模块板块景气度的持续性无需担忧。网络架构层面，我们以30万张B200集群为例，若采用英伟达X800系列交换机(多芯)，由于交换机容量的显著扩大，组网仍有望保持在三层胖树架构；若采用博通TH5的单芯片交换机方案，则网络层数有望增加至4层，带动光模块配比的进一步提高。

3）从估值角度来看，国内头部光模块厂商经过近期调整后，当前市值对应明年PE估值仍处于较低水位，均在15倍左右，这也是去年以来的底部区间。

★相关公司：

核心标的：中际旭创、新易盛、天孚通信

MPO：太辰光(核心客户康宁上调Q2指引)

光芯片：源杰科技(硅光CW光源进展顺利)

山东神光咨询服务有限责任公司（公司编号：ZX0054）

蔡荣妹（执业编号：A0430612120001）

风险提示：以上观点仅供参考，不作为买卖依据，投资者由此作出的决策，盈亏自负。股市有风险，入市需谨慎。

5G光纤龙头！净利润增长59%，市占率21%，涨幅能否超中兴通讯？

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9月份神光宏海跟大家分享了5G行业的龙头企业——中兴通讯，后面涨势确实不错，我也一再跟大家强调如果不会买，就买龙头企业，行业受益，龙头企业必将受益，股价也肯定会涨，所以买龙头企业肯定没错。今天神光宏海跟大家分享一下5G行业中的另外一家企业——亨通光电（600487），下面就从基本面与技术面两个角度给大家简单介绍一下这只股票。

一、基本面分析：

1. 业绩快速上升，主业稳步增长。

从下面三组数据我们可以看出公司前三季度营业收入为190.23亿元，同比增长41.4%，净利润为16.71亿元，同比增长59.48%，前三季度净资产收益率高达23.37%。从这些数据来看，公司目前成长速度非常快，业绩也非常好，受益于未来三年5G行业的高速发展，公司业绩也将保持高速增长。

2. 海外市场加速布局，实现快速发展。

2016 年公司海外收入为 19.27 亿元，同比增长 111.29%，2017 年上半年海外收入为25.93 亿元，同比增长102.1%，海外收入快速上升主要系一带一路推动公司通信、电力电网业务实现国际化发展，带动收入不断实现新突破。目前公司已在全球设立34 家海外技术服务分公司，6 家海外技术研发生产基地，初步实现海外产业布局。2017 年上半年，公司相继中标泰国、斯里兰卡、意大利、巴西等国家光通信项目，光通信海外销售同比翻番；电力传输相继中标柬埔寨、马来西亚、菲律宾、刚果等国电力传输工程项目，Aberdare 等海外公司收入稳步增长。

3. 布局 5G新产品，持续受益运营商集采。

目前，运营商、设备商正积极迎接 5G 的到来，5G 有望在 2019 年开始初步建设，光纤需求将有望成倍增加。公司重点研发 5G 时代的新产品、新业务，陆续完成特缆等新产品开发，开发 MPO 预连接系统用光缆、5G 用 FTTA 光缆；光器件方面重点开发高速光模块、分波合波器/AWG 等新产品。此外，中国电信、中国联通 2017 年集采价格增幅接近 20%，中国移动价格则保持稳定态势，并有望在近期启动 2018 年光纤集采，公司作为国内光通信产业龙头企业，在运营商光纤光缆集采中总体排名位于行业前列，光通信业务有望持续受益运营商的集采，推动主业快速向前发展。

中移动本次集采招标量同比大幅上升 80%（去年第一批次 6114 万芯公里），虽然仅是半年的规划，但却已经接近去年全年集采的总和（去年两次集采总计约 1.29 亿芯公里），反应出中移动仍将继续大力推进固网宽带业务。预计 2018 年底 5G建设对光纤光缆的需求也将逐步释放，将衔接起未来几年对光纤光缆的需求。我们认为 2018 供需紧张格局不变，集采价格或继续上涨。

4. 行业集中度提升，亨通光电或取得更高份额。

在去年中移动光纤光缆二期集采中，亨通系份额已达到 21%，较上次提升 9.1 个百分点，行业集中度有明显提升趋势。本次中移动集采量大幅上升，在供给释放缓慢的情况下，有光棒产能的公司将可能被动受益，拿到更多集采份额。亨通有望在本次集采中巩固竞争优势，对 2018 年业绩取得良好支撑。

二、技术面分析：

从股价日K线走势图中我们可以看出，公司股价长期以来一直持续走牛，短期股价小幅回调，目前在30日均线上方有所企稳，而公司目前的市盈率为25倍，业绩增幅较大，可以确定的是目前公司的估值并不高，就现在的价格来说，接下来股价就是继续下跌，下跌空间也非常有限，所以现在的价位是中长线投资者关注好时机，短线不建议参与，因为短期方向并不明确。

从各方面的财务数据、业绩增速、估值角度来看亨通光电都完爆5G的龙头企业中兴通讯，我们也相信这两只股票都是未来两三年的长期大牛股，但是大家猜猜在未来三年里哪只股票涨幅会更大呢？期待大家的详解！

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如果我们的研究对您有帮助的话，还希望您能打赏一些，神光财经感激一路陪伴的是这样慷慨的您，研究写作分享本是一件很苦的事情，我们很需要各位的陪伴与支持，这是我们在这条路上前行的根本动力，神光宏海在此谢谢大家！

山东神光，创建立于1994年中国证监会首批获得证券咨询执业资格的咨询机构（证书编号：ZX0054）。

责任编辑：董宏海

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